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[轉貼][基金]第三次石油危機烽煙再起?

[轉貼][基金]第三次石油危機烽煙再起?

小明自去年開始,就深刻感受到物價上漲的壓力。例如125cc的機車要加滿油,已經從100元有找,變成還要再多加幾枚10元硬幣。聽說除了油錢變貴了之外,電費、交通費等也將調漲。甚至連每天的早餐麵包,店家也說要反應成本,也貴上幾塊。
這些日常生活的小錢,貴一點就算了,準備結婚買房子的小明,更赫然發現,房地產的價格也漲了好幾成!似乎什麼都漲,只有薪水紋風不動。當然,並非真的什麼東西都漲,只是人們對漲價的東西感受特別深刻罷了。
其實像3C等電子產品,功能愈來愈強,價格卻愈來愈實惠。譬如以往動輒5~6萬元的筆記型電腦,現在3~4萬元就能買到功能更強的機種。其他如遊戲機、手機、數位相機及LCD顯示器,每一年的降幅也都相當可觀。換句話說,即使老闆沒幫你加薪,你能買到的3C產品卻愈來愈多或愈來愈好,這正是通貨緊縮的徵兆。
通膨與通縮,皆與中國、印度習習相關
投資理財規畫能否成功,首重辨明趨勢所在,瞭解這波通膨與通縮的成因,才不致人云亦云,被眩目的理財商品廣告牽著鼻子走。
雖然在地理位置上,世界各國各居東西,在政治勢力上,也可能壁壘分明,但在經濟實質上,卻彼此間牽一髮動全身,環環相扣。而這一波既通膨又通縮的遠因,追根究柢其實與中國、印度超過10億以上的人口大國甦醒脫不了干係。
德盛安聯投顧顧問呂忠達表示,2001年之後全球面臨通縮問題,主因就是中國及印度都成為全球IT產業的製造基地,超過23億的低廉勞動力投入生產後,電子產品供過於求的情況勢所難免,於是乎不僅造成IT產業價格不斷降低的通縮現象,連帶使亞洲四小龍等新興國家失業率攀升。
但在另一方面,動輒將近10%的超高經濟成長率,也使中國及印度對水、油、電、基本金屬及糧食等物資需求孔急,使得全球原物料價格近兩年來,一路狂飆猛漲。換言之,中國、印度大量製造的電子產業,就會持續面臨通縮問題,而中國、印度大量進口的能源、金屬與食物等物資,就會出現通膨的景況,這也正是為何巴西、俄羅斯、澳洲、紐西蘭、加拿大及南非等原物料重要出口國,近年來備受國際熱錢青睞的主因。
國際戰略觀察,油價長期易漲難跌
根據人數近300名、掌握資金近7000億美元的美林全球基金經理人4月份調查報告顯示,未來一年油價及金屬價格有回檔之虞,但預估回檔幅度僅1%。而上述通膨物資之中,就屬石油經濟價值最高,影響也最深遠。
呂忠達強調,石油的稀少性是無庸置疑的,而美國為了鞏固其百年霸權,掌握油源是絕對關鍵,使油價長期易漲難跌。他從國際戰略及地緣政治來分析,從以下幾點即可看出美國對石油掌控的決心:
1.美國在伊拉克的16萬駐軍,迄今仍無撤走跡象,隨時可前進伊朗這另一重要石油產國。
2.中亞的哈薩克、喬治亞、吉爾吉斯及烏克蘭等國,近期政治變局,美國介入運作痕跡斑斑,其中哈薩克被預估為油源蘊藏量最大的國家。
3.美國國家戰備儲油多達161天,高達7億桶,盟友的日本,戰備儲油也多達158天,反觀,中國大陸僅7~21天,所以不管油價多高,基本上只能照單全收。
此外,美國境內的西德州原油是禁止出口的,由以上可知,美國致力於掌控石油的供給端。而控制住石油供給,就等於掐住中國的咽喉。所以美國主導油價高漲,逼使中國買下高價的石油,以嚇阻其經濟發展的策略顯而易見。因此油價長期而言,仍是上漲空間及機率高於下跌。
統計數據會說話,短中期上漲阻力增大
雖然油價及原物料長多趨勢仍方興未艾,但相信數字會說話的創擎金融工程中心總工程師鄭振和,則特別提醒投資人長期觀點,不要與短中期的操作混淆。從圖一可看出,原本品質較佳的西德州原油近月期貨價格,20年來平均每桶高於布蘭特原油近月期貨價格1.55美元。
資料日期:1988/06/23-2005/05/20 日資料
前面已提及西德州是禁止出口,所以亞洲需求是反應在布蘭特的原油市場格,可是在原油價格一路攀升下,西德州VS布蘭特的正價差現象卻於今年4~5月轉為負數,顯現美國本土原油需求的強度,在累積長達半年的戰備儲油後,已有所減弱,短中期不排除有歇息的可能。
另一個可一葉知秋的現象是,西德州原油期貨近月價格,也一改以往比遠期價格略高的慣性,出現近月低於一年原油期貨合約的罕見現象。(見圖二)鄭振和分析認為,這種慣性打破,長短期不同調的情況,說明長期原油仍被看好,但短期上漲阻力顯然較大。

資料日期:1988/06/23-2005/05/20 日資料
鄭振和的這項觀點,從美國能源資訊機構(EIA)公佈的全球石油存貨創5年來新高得到印證。因此,即使現在不少國外券商產業分析師,預測原油價格未來將會看到80甚至100美元以上,這種高價位或許在未來10年有機會實現,但切記價格上漲並非直線上揚,即使長期看漲,也不能排除近期內會出現1~2年的下跌回檔的可能性,尤其是前面所提及的異常徵兆屢屢出現。
短中線保守操作,謹記現金為王
就通膨問題而言,由於扣掉能源及食品之後的核心消費物價指數並不高,說明美國的通膨問題其實並不嚴重。從另一個角度思考,也說明現階段景氣並未過熱,經濟成長率也將不如去年。
呂忠達與鄭振和都認為,1970年代石油危機造成的停滯性通膨情況不致重演,畢竟人是有學習曲線的,替代性能源以及節省能源的Hybrid汽車(通常是汽油加上LPG液態天然氣的雙燃料車),都正如火如荼發展,石油高價化的威脅,不如大家想的那麼嚴重。反倒是電子業長期通縮的現象,隱含著經濟成長不振的隱憂。
因此,呂忠達雖然認為石油價格在50美元左右高檔盤整後仍有再起機會,連帶使原物料出口及進口大國的金磚四國BRICs(巴西、俄羅斯、印度及中國)有行情可期。但因為相對位置較高,只能期待賺取合理報酬,所以建議定期定額或波段操作。
較為保守的鄭振和,則認為未來一兩年股市、債市獲利難度高,空間亦有限,所以建議投資人不妨秉持「Cash is King(現金為王)」的策略,靜待石油價格回檔至基本面合理價位約40~44美元位置,再考慮佈局石油期貨、基金或原物料相關商品也不遲。

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