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順風轉逆風?美股強漲之後 投資人要關心的幾件事

經濟周報:順風轉逆風?美股強漲之後 投資人要關心的幾件事

經濟日報 內容中心、國際中心、財經中心

法新社

今年美股續創新高,分析師形容「美國看起來就好像沙漠中的綠洲」。但隨著美元指數衝高、美企財報利空引爆殺機,美股出現雜音;上周五(26日)在外資終止連十買、反手砍出權值股,台股跌破多道關卡,周線終止連六紅。本周市場關注美國FOMC利率會議、美中貿易戰新一輪談判等最新進展。



美股財報周近尾聲,重頭戲蘋果財報登場,牽動台股走勢;去年5月美國宣布退出六方會談達成的核協議,但制裁伊朗原油出口,給予八個買家六個月的豁免期,日前美國要求所有買家5月初前停止向伊朗購油,否則面臨制裁,油價還會漲多少?以下是本周財經大事:





# 美股還有好消息嗎?

(關鍵事件:4月30日美中新一輪貿易談判、5月2日美國FOMC利率會議)

美國今年首季經濟成長率3.2%,優於市場預期,為近四年最佳首季表現,抵銷能源與科技股虧損的利空,激勵上周五(26日)標普500與那斯達克指數再寫歷史新高。



但已有知名美股投資人預言,歷經一個世紀大漲,投資人要習慣未來20年美股的低回報率,甚至預言美股可能下跌。

這位投資人是誰?為什麼預言受到市場關注。Jeremy Grantham是資產管理公司 GMO 聯合創辦人,曾因準確預測 2000 年和 2008 年股市崩跌,受到美國股市注目。上周他說,當前美股股價過高,即使去年下半年大幅盤整後也是如此,未來緩步下跌的可能性升高。



他表示,即使美國聯準會停止升息、ECB推出新一輪寬鬆措施,也無法推高股市,因為「不可能從石頭裡取出血來。」過去 100 年裡,美股投資人習慣 6%回報率,未來 20 年實際回報率將可能減至2%至3%。

彭博資訊專欄作家Robert Burgess上周指出,美股多頭已走到交叉路口,往左瞧路上滿佈全球經濟警訊,往右瞧則隱約可見大量現金伺機進場。美股會怎麼走,就看投資人相信哪方說辭。



根據最新浮現跡象,之前助長股市漲勢的「順風」突然轉變成「逆風」。例如,川普政府決定,向伊朗購油的國家不再能豁免於美國制裁,可能增加油價上漲的壓力;中國正避免進一步刺激經濟;南韓面臨出口陡降,被視為全球經濟預警訊號。摩根士丹利策略師發布研究報告說:「杯子的水變成一半是空的。」


近一年道瓊工業指數走勢 取自CNBC



回過頭看經濟表現。美國2019年第1季GDP成長率初估數字外強中乾,儘管年增率高達3.2%,且遠優於預估的2.3%,但主要是靠對外貿易、企業庫存及政府支出強勁所致,個人消費及企業投資支出反而大幅下降,分析師預料GDP數據暫時性的強勢在未來幾季將逐漸逆轉,且聯準會仍維持「鴿派」基調。

巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen指出,這分GDP報告的弱點在企業支出數據,「在政府關門事件落幕後,尚未顯著反彈」。這可能反映企業對經濟持續擴張的信心不足。





美國經濟到底好不好?

之前許多經濟學家預測,年初經濟成長腳步可能顯著減緩、接近停滯,商務部26日數據顯示,美國第1季GDP成長率大幅優於多數經濟學家的預測,但這項數據只是初步的GDP數據,未來數月至少修正兩次。



深入剖析可知,美國第1季GDP數據主要靠兩個支柱撐起:企業庫存累積,以及進口銳減。這兩股趨勢都可能在第2季反轉。要更準確評估美國經濟力道,分析師建議觀察所謂「民間最終銷售」,因為剔除貿易和庫存影響,以及政府支出的效應。第1季民間消費與投資成長1.3%,比去年第4季的2.6%趨緩,且為近六年來最小增幅。



到第2季情勢可能倒過來:企業庫存可能萎縮,進口擴增,恐壓抑低整體GDP成長率,即使基本經濟情勢不變。而且第1季消費者支出疲軟,只成長1.2%,是過去一年最差,顯示消費者信心受去年底至今年初市場動盪與政府關門打擊,但隨著政府重啟和市場回穩而迅速回升,未來數月的展望應該無虞。



然而,消費者安心,企業仍顯得戒慎小心。第1季企業投資減緩,製造業景氣也顯露疲態,這是市場認為美國Q1經濟力道雖強,Q2成長仍將減緩的原因。



根據經驗,美國出現殖利率倒掛(短天期公債殖利率高於長天期公債殖利率)當年,聯準會(Fed)都未曾升息,今年美國應是不會升息,甚至還有可能會降息;儘管美國失業率仍低、通膨溫和,而且Fed貨幣政策傾向寬鬆,眾多投資人對美股展望還是小心翼翼,來到十字路口的美股多頭,接下來何走何從?

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