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[討論] 陶冬:美元匯率或現拐點 Fed政策已承壓力

陶冬:美元匯率或現拐點 Fed政策已承壓力

陶冬:美元匯率或現拐點 Fed政策已承壓力
鉅亨網新聞中心


川普語不驚人死不休。(圖:AFP)

瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬,在個人部落格上表示,雖然美國總統川普試圖干預聯準會 (Fed) 貨幣政策,但影響有限,Fed 於今年下半年和明年上半年,各升息兩次機會依然很高。以下為部落格全文:



風險資產市場小宇宙圍繞著川普轉動。

上星期川普依然語不驚人死不休,普普會上俄羅斯成為了美國的朋友,而歐洲等美國的傳統盟友變成美國的敵人。川普甚至將手爪伸向聯準會,對貨幣當局的升息政策表示不滿。不僅如此,川普爺將矛頭直指美元匯率,導演了一場美元跳水。



最後,美國總統在電視上揚言已經準備好對中國 5050 億美元輸美產品全覆蓋徵稅,德國總理梅克爾認為世界已接近全面的貿易戰,歐美股市跳水。川普的一系列言論,打壓了股市、債市、美元、石油和黃金,資金避險意識濃厚。相對而言,受到美國經濟資料鼓勵,美股走勢較好;中國最新增長資料、信貸資料疲弱,大宗商品明顯承壓,人民幣匯率持續走低。



美國總統對貨幣政策如此赤裸裸地干預,在過去二十幾年中是罕見的,不過筆者認為川普的言論,應該對 Fed 政策的影響有限。川普上任第一年,完成了對 Fed 主席和數名高官的任命,他們都有較長的任期,有較寬的自主活動空間。美國通貨膨脹壓力明顯,工資上漲提速,物價指標達到甚至超越政策目標,貨幣當局必須對此採取應對措施。以目前的狀況,筆者相信 Fed 今年下半年和明年上半年各升息兩次機會依然最高。這個過程可能因為通脹加速而加速,或增長下滑而放緩,不過以目前已有資料看是概率較高的。



上周美元匯率直接受到川普的言論衝擊,美元指數從接近 96 直接下滑。美元匯率一路沖上,現在可能到了一個新的關鍵點。美國經濟強勁,Fed 持續加息,已經為市場消化。

歐洲日本中國經濟增長放緩,也是市場的一致判斷。今年下半年可能出現的一種情況是,歐洲經濟出現反彈,ECB 開始談論明年加息。從領先指數和部分底層現象來看,這種可能性在增加,但是尚不能確認;德拉吉在其明年九月任滿之前,願不願意動利率,更難肯定。



但是如果此兩件事作為一種可能性被市場討論的話,相信美元匯率可能受到影響。美元今天的強勢,更多是因為其他貨幣太弱,經濟基本面不佳和央行貨幣環境正常化的意欲很低,於是美元成為矮子中的高個子。此事筆者尚未有定論,不過認為作為下半年的一種可能性應該提出來討論一下。美元匯率走勢,牽動全球資金流向、資產價格,對包括中國在內的新興市場影響尤大。

本周焦點:歐盟主席容克的美國之行和歐洲央行例會。歐盟領袖人未到,華盛頓已經戰鼓隆隆了,雙方擦出什麼火花,對市場影響很大。ECB 會議,不會有實質性政策變化,但是德拉吉的言論值得關注。另外美國第二季度 GDP 資料出爐,市場普遍預計增長反彈。



本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。



人民幣兌亞幣重貶!台韓日臉綠 央行明年上半才動作?
MoneyDJ新聞 2018-07-23 08:20:39 記者 郭妍希 報導

對亞洲貨幣而言,人民幣的走向動見觀瞻,跟中國呈現競爭關係的亞洲各國,為了不讓出口屈居劣勢,肯定會跟著人行促貶,韓圜、台幣與星幣,已成為近幾週來最易受衝擊的新興貨幣。難怪注重美國製造與出口優勢的川普,看到美元指數不受控制往上直升,會如此暴跳如雷。

英國金融時報22日報導,中國經濟在亞洲地區極具分量,人民幣已成亞洲貨幣領頭羊。北京當局究竟會允許人民幣續貶到甚麼樣的地步,將影響整個亞洲貨幣區。人民幣相對美元6月底以來已重貶逾5%,甚至貶破6.8兌換一美元、創1年低。銅、鉛、鎳、鋅等工業金屬報價同步重挫,衝擊全球礦業類股走軟。



跟隨人民幣貶值的亞洲貨幣逐漸增多。Oxford Economics總經策略師Gaurav Saroliya、法國興業銀行策略師Kit Juckes直指,韓圜、台幣與星幣跟人民幣幾乎是亦步亦趨,澳幣、紐幣、馬來西亞令吉、印尼盾甚至日圓,也都跟著人民幣貶值。這是因為,中國是這些國家的重要市場,而對日本來說,全球貿易活動也比美國更加重要。

對亞洲央行來說,如何因應人民幣不斷貶值,是最重要的問題,其中一項觀察要素,就是人民幣對美元及其他亞洲貨幣的貶勢。中國外匯交易中心(CFETS)2015年12月發布的CFETS人民幣匯率指數,以13個國家的貿易權重來衡量人民幣表現,而亞洲貨幣的佔比多達41%。從6月初開始,CFETS已貶值3%,相較之下6月份的前12個月、CFETS則升值了超過5%。



蒙特婁銀行外匯策略師Stephen Gallo認為,對跟中國競爭出口的國家來說,人民幣貶值相當不利。他認為,直到2019年上半年為止,亞洲央行都不太可能在利率上有所行動。

注重美國製造與出口優勢的川普(Donald Trump),已經沉不住氣上網開轟。川普20日透過Twitter痛批中國、歐盟等國都在操控貨幣、壓抑利率,美國卻在此時升息、美元還逐日走強,失去了龐大優勢。



他直指,美國不該因為經濟表現強勁而受到處罰,選在此時緊縮貨幣政策,將抵銷掉過去做出的所有努力。美國因他人非法操控貨幣、惡劣的貿易協定而蒙受損害,如今有權彌補所失。選在債務即將到期之際升息,究竟有沒有搞錯?

美元指數應聲重挫。MarketWatch報價顯示,追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數(US Dollar Index,簡稱DXY)20日大跌0.72%、收94.48點,單日跌幅創三週高。

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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