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[討論] 【就怕好意被「利」用 台股停牌3盲點】

【就怕好意被「利」用 台股停牌3盲點】

台股停牌機制內容(適用類別、執行時點)


證交所明年將推出個股可申請「暫停交易」。外資多認為,原意雖好、但得防止被不肖大股東謀私利而惡意使用;期貨商則擔心,若暫停交易申請及審查過於寬鬆,恐會影響權證、選擇權等衍生性金融商品的交易公平性。成功大學法律系教授許忠信認為,停牌恐影響市場流動性,嚇跑外資投資意願。



前外資分析師、現騰旭投資投資長程正樺表示,香港和中國都有個股暫停交易的制度,理論上是要避免內線交易,原意是好的,只是前陣子在中國股市,被各家公司用來防止股價崩盤。

他說,中國A股日前申請停牌家數逾半的原因,是很多大股東拿股票去質押借錢,股價一直下跌,銀行就會斷頭,造成多殺多,所以乾脆申請停牌;但台灣的企業主或大股東質押比例沒有中國那麼高,台股在正常狀況下,實施停牌新制不致衝擊交易,只有極端案例才會發生問題。

但某歐系分析師指出,相較香港停牌規定嚴格,台灣證交所規定與中股差不多寬鬆、僅概括規定,可說是採「信賴原則」,就是得信賴這些上市櫃大股東不會亂搞,且信賴證交所會嚴格把關,問題是信得過嗎?

期貨商也擔心,隨著現股衍生性商品如權證、選擇權等成交量不斷擴大,這些衍生性商品都有「時間價值」問題,若暫停交易審查過於寬鬆,將影響市場正常交易秩序。

暫停交易範例



衝擊衍生性商品有損交易公平



另外,根據現行證券交易法,掛牌股票有「重大訴訟或非訟事件」、「遇有重大災害、簽訂重要契約」、「公司有虛偽不實或違法」或「市場價格發生連續暴漲或暴跌情事」等情況時,主管機關得因影響市場秩序、損害公益,而將企業股票停止買賣。



換句話說,過去只有主管機關可以宣布個股暫停交易;許忠信認為,維護市場正常交易與穩定秩序,是證交所的責任,證交所應強化對市場訊息透明化的要求,把申請停牌的權力交給股票發行公司,是「本末倒置的做法」。



影響市場流動性嚇跑外資買盤



許忠信表示,「你讓投資人可以買,但不能賣,一旦判斷有不利情況,等於是加深散戶的套牢!」何況,證交所在中國股災後宣布此措施,就會讓人聯想到中國A股大停牌,台灣為何在這個時間點學中國?



他強調,一個成熟市場,除非有特殊重大事件,否則應讓股票能百分百自由流通交易;若企業能輕易申請停牌,外資買台股就會有無法出脫的風險,將對我國股票市場產生疑慮。



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