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操盤心法-留意貿易協議最後關頭 (大昌劉澤慧)

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經濟事件分析:


Fed可能會宣示降息循環停止,但瑞銀估Fed明年上半年會有兩次降息,也有估三次降息,因此明年上半年仍有降息利多。國內金控累計獲利已突破3,300億元(年成長12%),國銀今年獲利可望超越3,342億元,再創歷史新高,加上今年GDP成長上修至2.64%,顯見國內經濟情況良好。



全球糧價指數11月約177.2(年增9.5%)為2017年7月以來新高,其中漲幅最大為豬價約17.2%,主因是豬瘟影響豬隻產量減半豬價高漲,稻米年漲13.66%,但近日回檔已是近六個月新低。穀物黃小玉走平,黃豆漲0.2%、小麥漲4.07%、玉米漲0.47%,今年全球穀物產量創新高,全球粗糧產量將年增1.2%、小麥產量年增4.5%,都創紀錄,但因中美貿易戰中國積極進口,因此黃小玉未跌,全球通膨壓力不大。



產業變動分析:

從第三季全球IC設計營收變化可看出中國去美化對美廠衝擊大,美股中受傷較重為博通、高通、邁威爾,博通衰退12.3%主因在無線充電、WiFi、GPS、藍牙、射頻晶片等訂單大量流失。高通衰退22.3%明顯受聯發科、紫光展銳崛起壓力,高通因手機AP市況不佳,加上權利金減少,在第三季AP出貨量年減18%,4Q恐再年減15.6%。邁威爾衰退16.5%主受貿易實體清單衝擊,過去成長是受惠資料中心儲存晶片及無線網路晶片(應用在基地台、汽車電子、智慧自動化)明顯衰退。



台廠表現較佳,聯發科衰退1.4%,聯發科手機晶片跑分已追上,在多核跑分聯發科天璣已達13,136分,不比華為麒麟990的12,400分、高通S865的13,344分差,在今年10月前聯發科仍只是高通820中階晶片水準,足見聯發科進步之快。聯詠成長3.5%主受惠全螢幕TDDI題材,估計聯詠的AMOLED DDI出貨量在2019年2,200萬顆,估2020年可達7,700萬顆。瑞昱成長30.5%主要受惠真藍牙耳機高成長估TWS單晶片將加入降噪,單價可望較上一代提升30%~50%。



另外,美廠逆勢成長是超微成長9%,因受惠7nm晶片攻城掠地,第二代羅馬伺服器處理器效能是英特爾伺服器處理器的2倍,但價格只要其一半,獲谷歌、推特、微軟採用,市占率大增。



盤勢分析及選股:



台廠的奮力向上已看到成績,以日月光為例,估有望包辦蘋果下一代5G iPhone SiP訂單。小摩估SiP營收在2019年是衰退9%,估2020年將大幅成長45%、2021年再成長13%,過去日月光SiP封裝訂單飽受台積電CoWoS侵蝕,但日月光也從Apple Watch的SiP封裝進而導入iPhone訂單。



但投資仍須注意個股業績變化,以泰福-KY近兩個月跌40%,過去該公司高層曾在美國創立華生製藥,華生製藥在2015年被以色列藥廠Teva以405億美元收購創造佳績,泰福-KY是生物相似藥廠,市場估生物相似藥2017-2025年的年複合成長高達70%,但泰福-KY過去三年度累計虧損高達45.46億元,股價遭空方偷襲。


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